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　　文章来源：CFC金属研究

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　　作者 | 王彦青中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间 | 2025年8月10日

摘要

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　　市场运行情况：本周工业硅期货再度反弹，宏观反内卷情绪仍有明显扰动，工业硅价格走势跟涨煤价，不过波动整体仍然较前期放缓，市场逐渐回归理性，多空博弈力度减弱。SI2511整周涨跌幅+2.53%，收于8710元/吨。现货市场方面，尽管期货市场有所反弹，但由于前期现货价格整体偏高，尚未跟上期货价格下跌步伐，因此本周现货价格仍在回调，呈补跌的态势。尽管部分地区存在挺价现象，但工业硅近期供应持续增加，现货价格保持坚挺仍然艰难。

　　供应情况：本周工业硅开炉数继续上升，新疆、云南、四川地区均有贡献，其余地区相对平稳。据百川盈孚数据，截止8月7日，我国金属硅开工炉数270台，整体开炉率33.9%，较上周增加8台。

　　需求情况：本周多晶硅价格趋稳，下游采购仍以少量补库为主，厂家仍有垒库压力，不过近期多晶硅开工趋增，对工业硅需求向好；有机硅价格小幅回落，有机硅厂开工增加，对工业硅需求有所恢复；铝合金行业进入淡季，对工业硅维持刚需；工业硅6月出口好转，海外需求有所释放。

　　成本利润：工业硅生产成本变化不大，各类原料波动趋于平稳，西南丰水期电价也已运行至年内低点。利润方面，由于工业硅现货价格近期逐步回调，工业硅生产利润再度回落。

　　总结：工业硅盘面仍然受到宏观情绪扰动，但从波动幅度及市场成交情况来看，宏观反内卷情绪的扰动明显减弱，市场进一步向基本面靠拢。从基本面来看，在前期偏高的价格刺激之下，近期南北均有新增开工，供应趋于增加，需求端多晶硅产量趋增，有机硅前期停产产能有所恢复，短期市场呈现供需双增的局面。总体来看，宏观情绪影响仍在，但影响力度边际递减，基本面变化对行情影响或重回主导，后市盘面仍然存在一定压力。操作上，短线轻仓做空，SI2511合约参考区间8000-8900元/吨。

一

行情回顾

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　　本周工业硅期货再度反弹，宏观反内卷情绪仍有明显扰动，工业硅价格走势跟涨煤价，不过波动整体仍然较前期放缓，市场逐渐回归理性，多空博弈力度减弱。SI2511整周涨跌幅+2.53%，收于8710元/吨。

　　现货市场方面，尽管期货市场有所反弹，但由于前期现货价格整体偏高，尚未跟上期货价格下跌步伐，因此本周现货价格仍在回调，呈补跌的态势。尽管部分地区存在挺价现象，但工业硅近期供应持续增加，现货价格保持坚挺仍然艰难。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、供应

　　本周工业硅开炉数继续上升，新疆、云南、四川地区均有贡献，其余地区相对平稳。据百川盈孚数据，截止8月7日，我国金属硅开工炉数270台，整体开炉率33.9%，较上周增加8台。

　　2、需求

　　2.1多晶硅价格趋于稳定

　　本周多晶硅价格趋于稳定，市场成交减少，下游仅有部分补库需求，备货意愿整体较低。尽管当前多晶硅价格坚挺，但从供需平衡角度考虑仍有垒库压力，近期多晶硅开工上升，产量趋增，行业呈弱现实强预期的状态，不过多晶硅开工增加有利于工业硅短期需求，给工业硅价格带来一定支撑。

　　2.2有机硅价格小幅回落

　　支撑有机硅前期价格上涨的两大支撑因素逐渐弱化，一是工业硅价格不再坚挺，成本支撑减弱，二是山东企业生产有所恢复，供给趋于增加，因此本周有机硅价格逐渐回落。前期涨价过程中，各企业均有较多预售订单，目前以交付前期订单为主，库存压力不大，不过下游实质需求仍无转暖，后市有机硅价格仍存在一定压力，也或将给工业硅价格走势带来一定负面影响。

　　2.3铝合金消费总体平稳

　　铝合金ADC12现货报价小幅上涨，铝合金行业正值淡季期间，对工业硅按需采购为主。

　　2.4出口数据好转

　　6月工业硅出口数据好转，或是价格低位以及贸易战缓和对海外买盘带来的刺激作用。海关数据显示， 2025年6月中国金属硅出口6.83万吨，环比增加11.57%，同比增加22.77%。2025年1-6月中国金属硅出口共计34.07万吨，同比减少6.62%。

　　3、成本利润

　　工业硅生产成本变化不大，各类原料波动趋于平稳，西南丰水期电价也已运行至年内低点。利润方面，由于工业硅现货价格近期逐步回调，工业硅生产利润再度回落。

　　4、库存

　　本周工业硅总库存减少。本周工业硅社会库存54.7万吨，较上周增加0.7万吨，其中广期所仓单库存25.2万吨，较上周减少0.1万吨。本周工业硅工厂库存26.8万吨，较上周减少0.4万吨。

　　策略

　　工业硅盘面仍然受到宏观情绪扰动，但从波动幅度及市场成交情况来看，宏观反内卷情绪的扰动明显减弱，市场进一步向基本面靠拢。从基本面来看，在前期偏高的价格刺激之下，近期南北均有新增开工，供应趋于增加，需求端多晶硅产量趋增，有机硅前期停产产能有所恢复，短期市场呈现供需双增的局面。总体来看，宏观情绪影响仍在，但影响力度边际递减，基本面变化对行情影响或重回主导，后市盘面仍然存在一定压力。

　　操作上，短线轻仓做空，SI2511合约参考区间8000-8900元/吨。

　　作者姓名：王彦青

　　期货交易咨询从业信息：Z0014569

　　电话：023-81157292

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