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　　文章来源：CFC金属研究

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　　作者 | 刘佳奇中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间 | 2025年8月10日

摘要

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　　本周多晶硅期货价格震荡运行，现货价格小幅上涨。

　　预期交易近期有降温迹象，但我们持续看好宏观“反内卷”推进，认为政策工具箱充足，除价格调控、产能兼并外，可关注能耗政策推进情况。但多晶硅基本面表现依然较差，核心原因仍是供需失衡压制以及组件环节涨价受阻，具体来看，近期多晶硅现货涨幅继续放缓，下游各环节价格已基本企稳，预计8月多晶硅供应压力将进一步增加、而下游采购或将继续放缓。另外，近期两家企业新注册可交割品牌，交割品继续流入期货市场或将继续施压盘面，但受停产影响，新交割品量级目前仍难充分预估。

　　PS2511预计运行区间45000-55000元/吨。操作上，暂时观望。

　　一、市场运行回顾

　　本周多晶硅期货震荡运行。

　　现货市场方面，硅业分会数据显示多晶硅n型复投料成交价格区间为4.5-4.9万元/吨，成交均价为4.72万元/吨，周环比上涨0.21%。

　　二、价格影响因素分析

　　1、成本

　　2、市场表现

　　虽然近期对政策的交易有降温迹象，但我们仍积极看好宏观层面“反内卷”推进情况，并认为政策工具箱充足，除价格调控、产能兼并外，可关注能耗政策相关动态。但不可否认的是，弱基本面对盘面影响的权重正在上升，据PVinfolink，8月预计有部分企业有进一步提产动作，且除亚硅红狮外，预计还有1家企业新增产能将在8月开始释放，总体影响产量约1.75万吨，与此同时下游环节因收到前期订单交付，隐性库存近期有所回升，总体来看料8月供需失衡将进一步加剧，下游采购或将放缓。从非基本面因素看，近期戈恩斯、其亚两家企业新注册交割品牌，将有助于期货市场进一步健康平稳运行，同时若交割品继续流入期货市场，或也将对盘面产生部分压制，不过需要指出，从PVinfolink及百川盈孚两家数据交叉验证来看，两家企业8月均属停产状态，因此实际可交割品量级目前尚难判断。

　　3、光伏产能动态

　　据盖锡咨询，2024.7.31-2025.8.7：

　　产能投产情况：

　　无

　　产能规划情况：

　　无

　　4、需求

　　硅业分会消息显示硅片N型G10L/N型G12R/N型G12硅片成交均价分别为1.20（0.00%）/1.35（0.00%）/1.55（0.00%）元/pc。硅片环节陷入僵持博弈，一是下游组件环节涨价难以继续向下传导，二是上游多晶硅价格逐步企稳，8月硅片排产增幅有限，在以排产定采购的策略下，由于硅片环节陆续收到前期多晶硅订单发货，因此我们预计8月硅片环节对多晶硅的采购将有放缓。

　　电池片方面，infolink数据显示183N/210RN/210N本周均价0.290（0.00%）/0.285（0.00%）/0.285（0.00%）元/W。目前电池环节尚有一定硅片库存储备，因此短期内对上游采购或将放缓，同时下游环节涨价持续受阻，也限制电池环节继续涨价。目前来看电池环节涨价仍难匹配上游涨幅，因此其排产策略或仍有不确定性。

　　组件方面，infolink数据显示本周TOPCon集中式/分布式均价0.67（0.00%）/0.69（0.00%）元/W。组件高价成交规模仍相对较少，且市场仍有部分低价成交拉低整体均价，因而总体来看组件环节价格变动并不明显。再考虑到终端需求的接受意愿，预计组件价格上涨乏力，产业链博弈之下或将继续制约上游涨幅。

　　5、供需平衡

　　三、后市展望与策略

　　本周多晶硅期货价格震荡运行，现货价格小幅上涨。

　　PS2511预计运行区间45000-55000元/吨。操作上，暂时观望。

　　作者姓名：刘佳奇

　　期货交易咨询从业信息：Z0022848

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